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三峽集團變相舉牌關注后續進展
作者:huangli 更新時間:2016-9-19 10:28:26 點擊數:
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公司發布公告,三峽資本與長電創投于2016年6月16日至2016年9月12日期間,通過二級市場累計增持公司4966萬股,占總股本的5%,并計劃在未來12個月內將根據公司發展和市場因素繼續增持不低于500萬元股份。

三峽集團變相舉牌,重點關注后續進展。三峽資本和長電創投作為一致行動人,均為三峽集團控股子(孫)公司,此次增持占總股本比例分別為4.08%和0.92%,增持后三峽集團合計增持公司股本達到5%,成為公司第四大股東。同時,三峽集團計劃在未來12個月內將根據公司發展和市場因素繼續增持公司不低于500萬元股份。我們認為三峽集團2015年增持公司股權一度靠近舉牌線即是認可公司基本面,有望中長期展開業務及戰略合作。本次增持達到舉牌線并計劃繼續增持再次表明三峽集團對公司的重視及戰略布局的堅定性。三峽集團旗下擁有眾多電力資產,同時控股國內最大水力發電企業長江電力,此次股權布局狹義上有望與公司展開更多電力業務合作,廣義上為后續三峽集團參與重慶地區電力改革及售電側布局奠定基礎,打開新的想象空間,重點關注后續進展。

基本面扎實,電力業務盈利良好,勘察設計業務增長顯著。公司主營發電業務,業務范圍涉及電力、勘察設計與安裝、蒸汽銷售、節水產品等業務。電力業務是公司最主要業務,盈利能力較強,內生方面在建的鎮泉、金盆及新長灘水電站穩步推進,外延方面云南、貴州等西南地區水電項目積極調研論證工作,市場開拓值得期待。此外,公司勘察設計業務增長顯著成為公司重要利潤增長點,未來隨公司自身和外部項目建設的推進,勘察設計業務有望持續增長。

地區優勢顯著,受益國企改革和電力改革。公司集水力發、輸、配、售電業務一體,擁有完整的發、供電網絡,廠網合一,是重慶市萬州區電力供應的龍頭企業,也是重慶最后一張地方電網,區域優勢和特色顯著。公司目前實際控制人仍為水利部,后續國企改革推進有望為公司帶來新看點。同時,公司外購電占比較大約達2/3,在電力改革推進下公司有望獲得更多電源渠道和更低電價,若公司外購電由低價的水電替代我們測算其凈利潤彈性有望增厚1億元以上,實質受益于電力改革。

盈利預測與投資建議。預計2016-2018年EPS分別為0.23元、0.28元、0.33元,對應PE分別為39x、33x和27x,中長期持續看好,維持“買入”評級。

風險提示:來水變動風險;國企改革低于預期風險;電力改革低于預期風險等。


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