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創業板確認業績底 市場驅動力轉變
2019-4-19 9:15:04 作者:jincvip  次閱讀 分享到:

創業板上市公司2019年一季度業績預告公布完畢后,多家券商機構認為創業板盈利底顯現。而近期密集公布的宏觀及金融數據,也積極表明信用底、經濟底逐漸成形,加之前期確認的市場底,多底重合后,市場普遍預計,A股將從蠻牛變為慢牛。牛市第二階段,業績因素凸顯。

創業板確認業績底

從創業板上市公司2019年的一季報預告來看,雖然增速仍為負值,但考慮到2018年一季度的高基數,多家券商機構表示,創業板的業績底已現。

據天風證券統計數據顯示,創業板(剔除溫氏股份、樂視網、光線傳媒、堅瑞沃能、寧德時代,下同)、創業板指(剔除溫氏股份、光線傳媒、寧德時代,下同)2019年一季度預告凈利潤同比增速分別為-1.4%和-3.2%,較2018年四季度的-60.7%和-21.7%分別大幅回升59.4和18.5個百分點。

除個別特殊年份外,據中銀國際證券統計,創業板一季報占全年利潤的比重基本維持在12%-21%的區間內,因此對全年業績預測具有一定指導意義。

“創業板(指)的盈利水平大概率見底反轉。趨勢上,預計2019年創業板指的盈利增速將逐季提升。”天風證券策略分析師徐彪認為。

至于主板業績,歷史經驗顯示,與PPI增速高度相關。最新公布的3月PPI環比如期轉正,為0.1%,同比達到0.4%。“結合對環保政策和需求側刺激潛在影響的判斷,預計今年二、三季度PPI環比或繼續出現正增長。”華泰證券宏觀分析師李超認為。

由此判斷,A股業績底大體上已經顯現。

除了業績底,以及年初探明的市場底,當前信用底、經濟底也日漸清晰。

“1月金融數據總量不差,2月金融數據結構不差,3月金融數據驗證信用底。”太平洋證券策略研究指出,3月公布的金融數據中,社融數據最為亮眼,全方位改善且大超市場最樂觀預期,完全驗證了信用底。不僅總量超出預期,結構也超預期改善。

歷史經驗同時表明,經濟底滯后于信用底約兩個季度。不過,廣發證券海外策略首席分析師廖凌表示,考慮到今年財政“前移”、大規模減稅降費的刺激,讓經濟底的基礎更加夯實,到來時點可能也早于市場預期。

事實上,2019年3月PMI回升至臨界點以上,為50.5%,這與PPI增速階段性企穩、規模以上工業企業利潤增速基本見底一致。有分析人士表示,3月PMI超預期,即便后續有波動,但經濟最悲觀的預期階段已經徹底過去,市場預期明顯轉變。

總體來看,當前市場底-信用底-經濟底-盈利底的格局已經基本形成。

市場驅動力轉變

年初內外預期積極改善,A股開啟了春季快速修復行情。有機構統計,當前滬綜指滾動市盈率已修復至近六年均值附近,隱含的風險溢價率ERP值已下修至近十年均值下方。

這意味著,在內外利好預期已較為充分反映背景下,市場難以單純靠風險偏好提升來驅動上漲。

那么,隨著市場底-信用底-經濟底-盈利底(以下簡稱“四底”)格局逐漸成形,市場驅動力如何演變?

“后市A股的修復主要驅動力,或主要取決于兩大因素:分子端公司盈利變化的正向預期、分母端無風險利率的進一步下行,即經濟基本面企穩或公司業績增速止降、政策寬松加碼兩大預期。”國都證券策略分析師肖世俊表示。

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